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今日尾盤研發觀點2019-11-05

品種 策略 分析要點
上海中期
 研發團隊

股指

建議持有多單IF1911合約

今日早盤三組期指微幅高開后窄幅震蕩,盤中向上拉升,IF和IH加權指數漲幅均逾1%,午后指數沖高回落,尾盤均收漲,2*IH/IC1911合約比值收窄34個基點至1.2150。現貨指數全線收漲,行業板塊漲跌不一,其中金融行業漲幅居前。近期經濟數據表現不一,整體存在結構性不平衡加大、內外部需求無明顯改善以及潛在融資需求改善有限等特點,預示經濟下行壓力較大,政策逆周期調整將進一步加大。從三季報發布情況來看,全A凈利潤同比增長6.77%,盈利狀況整體向好,但兩級分化較大,其中主板業績預喜同比有所下降,創業板和中小板業績預喜比例略有上升,整體表現較為中性。從近期的金融市場政策導向來看,進一步對外放開力度加大,且對內積極推進社保基金等機構的中長期資金入市比例,這將為A股帶來長期穩定的增量資金。同時今日央行下調了MLF利率,政策利率自2018年4月首次下調,顯示在通脹壓力和增長之間,央行更偏向穩增長。從中期來看由于流動性增強、內部政策托底、估值底部運行,均對A股形成支撐。從北向資金來看,呈現持續的凈流入,今日凈流入62.4億元,操作上建議持有多單IF1911合約。

宏觀金融
研發團隊

貴金屬

短線觀望

今日貴金屬震蕩回落,國際金價于1506美元/盎司附近運行。上周美聯儲宣布年內第三次降息,將聯邦基金基準利率下調25BP至1.5%-1.75%,但暗示后續寬松措施可能暫時停頓,未來美聯儲利率路徑較為模糊,令貴金屬缺乏明確指引。宏觀方面,美國經濟喜憂參半,10月非農就業好于預期,但ISM制造業指數仍位于榮枯線下方。避險方面,中美貿易摩擦階段性緩和,以美股為代表的風險類資產接棒避險類資產走強。資金方面,截止11/4,SPDR黃金ETF持倉914.67噸,前值915.55噸,SLV白銀ETF持倉11706.36噸,前值11711.25噸。整體來看,短期市場風險偏好有所切換,建議暫時觀望。

金屬
研發團隊

銅(CU)

等待逢高布局空單的時機

今日滬銅1912合約小幅上行,美元指數反彈,倫銅5900美元/噸附近運行,中美雙方確認部分文本的技術性磋商基本完成。基本面來看,雖然近期智利礦山罷工短期可能影響銅精礦產出,但四季度TC地板價大幅上漲20%,銅精礦供應緊張格局大概率已經緩和。國內新建冶煉項目產能利用率穩步攀升,加上冶煉廠四季度需沖量完成全年生產目標,年底前電解銅供應壓力或趨于增加。需求方面,目前電網投資僅完成全年計劃的58%,消費預期恐落空,但房屋竣工面積的意外回升或對需求帶來一定支撐。整體來看,消費并無太大亮點,國內電解銅淡季累庫壓力漸增,銅價上行受阻,但考慮到廢銅供應受限以及國內+保稅區庫存的絕對量偏低,銅價下方空間也較為有限,11月滬銅暫難有趨勢性行情。庫存方面,截止11/4,上期所注冊倉單69912噸(+985),LME庫存251475噸(-3550)。操作上,建議等待逢高布局空單的時機。期權方面,建議賣出虛值看漲。

螺紋(RB)

短多思路

今日現貨市場建筑鋼材價格主流小幅上漲,近兩日為上海進博會主展期,受交通管制影響,部分區域運輸受限,故終端采購情緒不足,全天成交稍顯一般,其中華東大廠廠提多報至3680-3690元/噸之間不等,小廠抗震資源多報至3680-3690元/噸之間。進博會期間,市場資源到貨明顯減少,加之貿易商庫存低位,價格易漲難跌。綜合來看,預計短期內市場價格或穩中趨強。今日螺紋鋼主力2001合約震蕩走強,期價午后大幅拉漲,站穩3400一線后繼續反彈,預計短期偏多形態或將延續,短多思路參與。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日上海熱軋板卷市場價格維持平穩,市場成交整體一般,1500mm普碳鋼卷主流報價3500-3510元/噸,1800mm寬卷報價在3660-3700元/噸。今日期貨市場偏強運行,現貨市場觀望情緒較濃,商家報價維穩為主,市場成交整體一般。目前市場庫存相對不高,加上成本的因素,商家挺價意愿較強,但需求沒有持續釋放,價格上漲略顯乏力。綜合來看,目前市場供需相對平衡,謹慎觀望態度依然較濃,操作上仍以出貨為主,預計熱軋市場價格震蕩運行。今日熱卷主力2001合約探底回升,期價午后大幅拉漲,靠近3400一線關口,預計短期表現依然偏強震蕩運行,觀望為宜。

鋁(AL)

區間操作

今日滬鋁1912合約高位震蕩,持倉量和成交量變化不大。美股續創歷史新高,中美貿易談判階段性回暖,短期可能對金屬有一定的支撐。目前國內鋁庫存進入消費旺季,鋁社會庫存由之前春節假期累庫166萬噸一帶下降至目前88萬噸附近,但近期鋁庫存出現明顯反彈,超于市場預期,并且在當前氧化鋁價格疲軟,電解鋁的冶煉成本較低,企業利潤豐厚預期使得后期電解鋁產能復產憂慮仍存。現貨方面,廣東地區價格降至13880-13910元/噸附近,粵滬價差在貼水70元/噸附近。貿易商間出多接少,下游采購力度明顯減弱,觀望情緒濃厚。整體來看今日華南地區鋁錠成交較差。近期中國已經采用了降準政策去釋放流動性,但是綜合來看全球下半年的降息周期開啟,經濟下行勢不可免,對于經濟的悲觀預期使得鋁價上行承壓,消費方面亮點有限。操作上建議區間在13500-14100之間操作為主。

鋅(ZN)

中期仍逢高做空為主

今日滬鋅1912合約弱勢震蕩,持倉量增加,成交量較大。現貨方面,上海0#鋅主流成交于18790-18875元/噸,雙燕成交于18800-18875元/噸; 0#普通對11月報升水90-100元/噸;雙燕對11月報升水報100元/噸; 1#主流成交于18720-18805元/噸。目前19-20年礦山復產預期仍然強烈,海外精礦加工費已快速上漲達到280美元/噸,較上個月繼續上漲,國內礦加工費也顯現抬頭上漲趨勢,目前許多地區加工費價格已經逼近6350元/噸,當前煉廠利潤頗豐,今年的鋅庫存淡季累庫一直未增加也主要是因為煉廠傾向鋅合金出貨,具有更好的保值溢價,所以鋅無法大量累庫,現在判斷來看一旦進入消費旺季,鋅一旦開始去庫,鋅價很可能反彈,但中期看供應預期仍存,整體偏寬松,加工費有望持續在高位,操作上,中長期仍建議逢高做空。

鉛(PB)

等待做空機會

今日滬鉛1912合約低位震蕩,持倉量增加,成交量較大。外盤鉛因庫存較低存在擠倉嫌疑,但內盤鉛仍以基本面為主,目前節后環保限產對冶煉生產影響階段性解除,原生鉛和再生鉛供應均存明顯回升預期。消費上,節后下游蓄電池企業存補庫需求,但再生精鉛深貼水從而分流了部分剛需,整體消費將季節性趨弱。故短期滬鉛期價暫時盤整后,有望承壓下行。現貨方面,上海市場金沙鉛16645-16655元/噸,對1911合約貼水20-10元/噸報價;沐淪鉛16635元/噸,對1911合約貼水30元/噸報價,其中發白貨可貼水50-40元/噸。后續關注國內、港口庫存以及下游的消費情況以及鉛蓄電池企業開工率,操作上建議等待做空機會。

鎳(NI)

暫時觀望

今日滬鎳1912合約震蕩下行,美元指數反彈,倫鎳于16300美元/噸附近運行。近期,倫鎳低庫存與印尼鎳礦政策的不確定性對鎳價有一定支撐作用。從基本面來看,9月來自印尼的鎳鐵進口量大幅增加,對供應端構成壓力。但印尼青山計劃減產20%,同時,由于利潤收窄使得國內鎳生鐵工廠開工率下降,鎳鐵供應量環比或有下滑。需求端來看,不銹鋼和新能源汽車消費整體偏弱,四季度對鎳消費的拉動料將走低。綜合來看,四季度鎳市供需雙弱,但倫鎳庫存已經降至2008年以來最低,且內外盤遠期貼水不斷擴大,有可能觸發擠倉行情。庫存方面,截止11/4,上期所注冊倉單26852噸(+234),LME庫存69180噸(+2874)。操作上,雖然基本面偏弱,但低庫存對盤面價格有所支撐,建議暫時觀望。

錳硅(SM)

空單謹慎持有

今日SM001合約期價拉漲上行后高位震蕩,終收于6104元/噸,減倉4826手,盤面成交活躍。錳硅價格延續弱勢,當前市場上的主流報價已下探至6050~6250元/噸。原料錳礦方面:港口庫存壓力增加,錳礦價格持續走弱,合金價格的成本支撐較為無力。鋼招方面:中信泰富公布的11月錳硅采價均價為6280元/噸,環比跌幅超過1000元/噸;河鋼集團公布的11月硅錳采量為24610噸,環比減少2310噸。目前錳硅的產量水平仍在高位,但隨著市價的不斷走低,進入虧損狀態的企業增多,減停產的廠家數量逐漸增加,且近期北方企業自行組織減停產30%~50%,后期高位的供應水平恐難持續。近期由于粗鋼產量小幅下降,下游鋼廠對合金的需求有所縮減;且由于鋼材利潤處于低位、鋼廠在采購方面仍存壓價情緒。綜上所述,錳硅的市價或將繼續呈現弱勢運行的態勢,需關注后續鋼招信息的發布對市場的指引。對于SM001合約,由于目前盤面貼水現貨幅度較大,操作上建議前期空單謹慎持有。

硅鐵(SF)

逢高拋空

今日SF001合約期價震蕩走強,終收于5766元/噸,減倉6542手,盤面表現不活躍。硅鐵市價弱穩運行,目前72硅鐵的主流出廠價仍在5400~5600元/噸附近低位盤整。鋼招方面:目前已經公布的11月硅鐵采價集中在6100~6200元/噸,環比下跌50~100元/噸;河鋼集團公布的11月硅鐵采量為1950噸,環比下降910噸。近期由于粗鋼產量小幅下降,下游鋼廠對合金的需求有所縮減,且由于鋼材利潤處于低位、鋼廠在采購方面仍存壓價情緒;同時來自出口市場的需求也較為低迷。硅鐵的產量水平仍處高位,但由于硅鐵的市價低位運行已久,寧夏、青海的部分廠家已經開始出現停爐檢修的情況,因此近期市場的供給水平出現了小幅回落。綜合來看,當前硅鐵市場仍處于供強需弱的格局之下,后期市價或仍以弱勢運行為主,但在近期電價上漲、成本小幅提高的支撐下,下方空間也較為有限,需關注后續鋼招信息的發布對市場的指引。對于SF001合約,操作上建議輕倉逢反彈介入空單。

不銹鋼(SS)

逢高空思路為主

今日SS2002合約弱勢震蕩,持倉量增加,成交量一般。四季度季度鎳市供過于求,而不銹鋼從產業鏈的利潤傳導方向看具有和鎳很強的協同性,跟隨鎳漲跌。當前無錫現貨指導價304/2B切邊的報價在16100~16200元/噸。原料方面,精煉鎳及鎳生鐵價格仍處高位,不銹鋼的成本支撐較強。目前不銹鋼的產量水平整體上仍處高位,社會庫存不斷積累,而終端需求仍較低迷,進入十月消費旺季或將出現一定程度的改善。綜合來看,中期不銹鋼市場仍處供大于求的格局之下,市價或將以偏弱運行為主。對于SS2002合約,操作上建議短線暫且觀望為宜,中長線可適當逢高布局空單。

鐵礦石(I)

觀望為宜

今日港口現貨成交表現偏弱,貿易商雖出貨心態較好,但是低價出貨情況較少,PB粉基本堅挺在660-665元/噸,鋼廠方面,限產慢慢恢復,但是采購情緒一般,全天成交一般。品種方面,今日市場成交較為冷清,塊礦以及球團價格表現堅挺。據了解,主要是山東地區主流塊礦、球團資源較為緊缺,并且山東地區鋼廠限燒結,因此塊礦以及球團的配比有上升跡象,但是今日鋼廠陸續恢復燒結,預計本周粉礦詢盤活躍度好轉,價格或將企穩。今日鐵礦石主力2001合約震蕩企穩,期價跌勢暫緩,預計短期在成材端反彈的帶動下或將表現轉強,觀望為宜。

天膠及20號膠

輕倉持空

今日天膠主力合約期價大幅上揚2.74%,持倉量增加,成交活躍。供應方面,旺產期產區原料產量持續放量,短期供應端的壓力將持續。需求方面,近期嚴查超載或對替換胎市場消費有負面影響。山東地區全鋼輪胎企業整體開工有提升明顯。主因隨著重污染橙色預警的結束,前期限產輪胎廠家基本提升至常規水平,對整體開工有一定的提升作用。庫存方面,截至2019年11月4日,期貨庫存為4.1571萬噸(+0.07%)。整體來看,橡膠市場處于供強需弱的狀態,預計膠價難有明顯起色。操作上,建議空單逢高布局。期權方面,建議跨式盤整策略。20號膠方面,主力合約期價走強。現貨方面,4日青島保稅區STR20價格為1307.5美元/噸。乘用車市場疲弱依舊,在供應壓力持續的情況下,膠價或將呈現弱勢,操作上建議空單逢高入場。

PVC(V)

區間震蕩為主

PVC主力合約2001小幅探漲,重回6450上方運行。目前PVC行業開工率已經從高位有所回落,終端制品成本壓力較大,對原料采購較為謹慎。由于檢修影響電石需求,電石價格有小幅下行預期,PVC成本面支撐一般。庫存方面,顯性庫存去庫順利。華東和華南PVC庫存繼續下滑。需求方面,雖然進入需求旺季,但整體仍然以剛性需求為主,較難大幅提振。目前現貨市場走貨積極性下降,華南華東庫存緩慢去化。近期VC仍然以區間震蕩為主。

燃油(FU)

空單布局

今日燃料油主力合約期價震蕩下行,持倉量增加,成交活躍。OPEC或于下月會議上再度延長減產,市場重獲信心。現貨方面,4日新加坡高硫380燃料油價格為307.06美元/噸(+7.39)。供應方面,隨著煉廠秋季檢修陸續結束,燃料油產量將逐步回升。上周新加坡燃料油凈進口量為47.5萬噸,較前周小幅增加。需求方面,運費回落對燃料油價格支撐作用減弱。同時高硫燃油裂解價差仍于低位徘徊,長期來看需求將隨著IMO限硫令執行臨近而持續回落。庫存方面,截至10月30日當周,新加坡陸上燃料油庫存上升103.8萬桶至2184.7萬桶,創兩周高位,較上年同期庫存高約41%。當周新加坡凈進口燃料油53.2萬噸,較前一周增加12%。整體來看,在煉廠復產和運費回落的情況下,利多出盡或將帶動燃料油價格走弱。操作上,建議空單可逐步布局。

乙二醇(EG)

空單謹慎持有

日內乙二醇期貨主力合約震蕩走強后反彈回落,成交良好,持倉略減。現貨方面,華東市場張家港、寧波地區現貨報價分別為4620元/噸與4610元/噸,較上期上調10元/噸,貿易商接貨積極性節后明顯下降。庫存方面,據悉華東主流港口數據顯示總庫存量較上期下降2.7萬噸,累計達58.4萬噸,跌幅4.42%,庫存總量整體呈現回落態勢,近期市場去庫速率較節前逐漸放緩。需求方面,乙二醇下游節后需求短期難尋明顯利好刺激,需求穩定性難言樂觀,此外聚酯行業逐漸進入檢修狀態,這或在一定程度上影響需求數據。整體來看,節后市場不再延續前期強勁走勢,港口現貨升水主力合約價格幅度仍然較大,這表明四季度供給壓力仍存,價格上行阻力較強。操作上建議空單謹慎持有。

紙漿(SP)

區間震蕩思路

今日紙漿主力合約期價震蕩走強,持倉量下降,成交較活躍。現貨方面,5日山東地區智力銀星報價為4500元/噸。由于漿價處于低位,制品廠的利潤好轉,采購積極性回升,或對紙漿的消費增加。供應方面,由于前期成品廠商利潤較好且進口成本下降導致國內進口意愿增加,短期內國內供應水平仍將增加,整體供應寬松局面難有改觀。需求方面表現較為平穩,消費無明顯起色。文化用紙社會訂單一般,庫存有所增加,需求平平。生活用紙市場提漲信心不足,加工廠“雙十一”備貨積極性不高,紙企出貨壓力較大,個別紙企減產或降低車速。庫存方面,10月下旬青島港紙漿庫存約107萬噸,環比下降6%,同比增加45%。紙漿市場仍呈現供過于求的狀況,整體庫存壓力猶存,同時由于國內需求面增量未有效體現。操作上,區間震蕩思路對待。

原油(SC)

原油期貨繼續上漲

中美貿易解決方案有望達成,沙特阿拉伯計劃將沙特阿美石油公司公開上市,提振原油市場氣氛,美國股市創歷史新高也支撐了石油市場。周一歐美原油期貨上漲,布倫特原油期貨創下逾五周以來的最高水平。路透社報道說,上周9000桶石油泄漏之后,TC能源公司關閉了每日運輸59萬桶的Keystone石油管道,這是美國從加拿大進口重質原油的一條主要石油管道。可能會影響美國俄克拉荷馬州庫欣地區原油庫存。沙特阿美石油公司周日正式啟動IPO,預計這將是全球有史以來規模最大的股票發行交易。內盤原油震蕩運行,建議投資者觀望。

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青1912合約圍繞3000一線震蕩,雖然北方高速放開限行,但需求未能拉動使得期價出現明顯回落。據百川統計,華北地區瀝青價格下跌250元/噸,東北、山東、華南及西南地區瀝青價格下跌25-100元/噸,其他地區瀝青價格暫時穩定,部分地區煉廠結算價月底有望補跌。北方地區道路瀝青需求保持清淡,部分地區需求呈現萎縮,山東貿易商出貨價持續走低,帶動山東煉廠成交價下滑,目前山東瀝青價格成為國內洼地。為縮小價差,華北及東北地區主力煉廠瀝青價格下調,帶動成交重心下移,預計近期華東煉廠瀝青價格也將補跌。此外,受北方低價資源沖擊,華南及西南市場成交價也有所下跌。整體來看,近期瀝青價格有所松動,整體維持弱勢,建議觀望。

塑料(L)

短線空單參與

今日塑料期貨主力合約高開低走,原油反彈對其形成提振,但PE供需面相對寬松,導致LLDPE期貨價格上漲乏力。今日茂名石化和廣州石化共31萬噸產能重啟,蘭州石化20萬噸LDPE裝置昨日臨時檢修,石化企業總體開工率回升至95%左右。PE進口量保持中等水平,因此后期市場供應壓力不減。目前PE下游行業處于旺季,棚膜開工率70-80%,但下游企業按需采購為主,對行情影響不大。今日LLDPE現貨價格上漲20-50元/噸,但HDPE繼續下跌50-100元/噸,華北地區LLDPE價格在7200-7350元/噸。綜合來看,PE整體供需面相對寬松,但原油反彈以及中美貿易談判等因素將提振市場交易心態。多空因素交織,塑料期貨或震蕩運行。操作建議方面,建議暫時觀望或短線逢反彈空單參與。

聚丙烯(PP)

空單部分減倉

今日聚丙烯期貨主力合約繼續小幅反彈,PP期貨已經連續三個交易日反彈,但PP現貨以及出廠價變動不大,今日拉絲PP現貨價格上漲20-50元/噸,石化出廠價除了華北地區之前價格偏低的PP報價上調100元/噸以外,大部分報價穩定。PP供需變動不大,今日廣州石化34萬噸PP裝置重啟,11月中旬之前目前檢修的大部分裝置將重啟,PP供應整體相對寬松。從產品結構來看,拉絲PP生產比例回升至36%附近,交割標準品供應偏少的局面將有所改觀。下游企業適量采購,但對高價貨源接受的持續性需觀察。短期PP期貨受原油反彈、中美貿易關系好轉預期以及央行下調MLF利率等消息提振有所反彈,但在供需面相對寬松的情況下,反彈空間預計有限。因此后期PP期貨或延續區間震蕩走勢。操作建議方面,建議空單部分止盈,待反彈乏力繼續加空單。

PTA(TA)

期價弱勢運行,偏空思路

TA主力2001回落4850下方震蕩,仍偏空思路。前期連續大幅下跌,下游恐慌性上升,雖然終端對原料有進貨需求,但價格波動較大,市場選擇觀望,部分終端開始加速停車,同時,當前庫存累庫,但臨近旺季,需求有所復蘇。據CCF統計,10月聚酯負荷受終端訂單拖累,或進入累庫階段。11-12月份預計單月累庫幅度或維持在30+萬噸水平。目前下游開工負荷中性,維持在80%左右,終端反饋暫不積極,庫存壓力比較高,需求情況有待觀察。從上游原料端來看,盡管PX加工差仍然可觀,但PX新裝置投產仍然需要時間,進入三季度后,供應新增預期逐步加強,PTA大規模供應增加及PX方面均有新產能的釋放,在成本面上對PTA仍有下行的預期,偏空思路為主。

苯乙烯(EB)

暫且觀望

今日苯乙烯偏強震蕩,主力合約EB2005收于7331元/噸。成本方面,美國石油鉆井數量降至兩年多來新低,美國非農數據表現向好,國際油價強勁反彈,美中貿易磋商釋放積極信號,受此影響原油價格上漲,苯乙烯成本方面或有支撐;供應端,目前相對平穩,但年底浙江石化或有大規模投產,施壓05合約,仍需密切關注;庫存方面,大船陸續到達港口,華東港口庫存累積高;需求看,2019年和2020年苯乙烯下游新增投產計劃分別約需苯乙烯64萬噸和107萬噸,而2019年和2020年苯乙烯合計新增產能約440萬噸,供需將失衡,近期下游采購需求偏弱,PS、EPS和ABS的采購高峰期已過,年底前或出現階段性采購行情;現貨方面,目前市場成交量不高,交易清淡,報價偏弱,下游采購勢頭較弱。總體來看,苯乙烯成本面或有支撐,庫存走高,供大于求預期顯著,苯乙烯現貨弱勢為主。操作上,建議暫且觀望。

焦炭(J)

暫且觀望

今日焦炭期貨主力(J2001合約)大幅拉漲,成交良,持倉量增幅明顯。現貨方面,近期行情暫穩,成交較差。5日天津港準一級焦炭平倉價1900元/噸(持平);港口焦炭庫存合計60.32萬噸(+8.8);110家鋼廠焦炭庫存448.8萬噸(+4)、100家獨立焦化廠庫存453.89萬噸(-3.2);Mysteel調研全國焦爐產能利用率75.14%(-1.8)、噸焦平均盈利79.48元/噸(+6.2)。綜合來看,焦炭現貨第二輪降價50元/噸逐漸落地,本次降價之后大部分焦化企業陷入盈虧持平甚至略有虧損的狀態。短期內鋼廠不至于進一步打壓焦炭價格,采購主動性相對提高。供應方面,近日山西等地區環保預警時間延長,部分焦企開工繼續受限,但暫不會改變焦炭供應偏寬松的局面。綜合來看,焦炭現貨已基本跌到位,而鋼材行情表現偏強,市場看空情緒有所消退。預計后市將穩中偏弱運行,重點關注成材市場行情,建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

今日焦煤期貨主力(JM2001合約)大幅拉漲,成交活躍,持倉量大減。現貨方面,近期行情小幅下跌,成交較差。5日沙河驛蒙古主焦煤市場價1400元/噸(持平);煉焦煤上下游總庫存2715.22萬噸(-23.5);110家鋼廠焦化廠焦煤庫存817.49萬噸(+5.3)、100家獨立焦化廠焦煤庫存863.4萬噸(-22.7)。綜合來看,受焦炭價格再次提降50元/噸的影響,疊加進口煤市場的沖擊,產地煉焦煤現貨價格再次下跌20~30元/噸。供應方面,山西等地煤礦安全形勢趨緊,臨汾、長治等區域煤礦開工受限,上游庫存壓力有所減輕。進口方面,甘其毛都口岸要求卸煤不能上垛,在場地原本緊張的情況下將限制進口通關量。同時,下游限產趨于嚴格,煉焦煤需求難有實質性好轉,不利于行情的企穩回升,預計后市將偏穩運行,重點關注焦炭市場行情,建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

輕倉試多

今日動力煤期貨主力(ZC001合約)震蕩偏強運行,成交一般,持倉量大減。現貨方面,近期行情小幅下跌,成交較差。5日秦港Q5500動力煤平倉價556元/噸(-4);六大發電集團庫存數量55.56萬噸(-1.3)、日耗1666.95萬噸/天(-11.8)。綜合來看,近期國內動力煤市場延續弱勢,主要煤炭產區煤炭銷售壓力較大,坑口價格持續下跌。港口方面,由于下游采購需求依舊低迷,CCI價格指數持續下跌,港口庫存停止回落。我們認為雖然動力煤現貨價格止跌似乎遙遙無期,但期貨價格已相對期現先行下跌,進一步領跌的節奏可能放緩。此外,近期LNG價格出現較大漲幅,這將間接對冬季煤炭市場行情起到一定的利多影響,預計后市將穩中偏強運行,重點關注下游冬儲是否提上日程,建議投資者輕倉試多。

甲醇(ME)

關注成本支撐

受PP反彈帶動影響,日內甲醇期貨主力合約MA2001拉漲上行后高位震蕩,成交良好,持倉降幅明顯。現貨市場方面,華東市場甲醇近期成交價降幅明顯,西北與山東地區甲醇同樣不及預期,節后成交回落,整體來看華東地區報價在1995-2130元/噸左右,山東地區報價在2090-2260元/噸左右。庫存方面,最新數據顯示,華東、華南兩大港口甲醇社會庫存總量為95.88萬噸,較前期下跌7.82萬噸,雖庫區目前脹庫現象依然嚴重,但去庫有逐步抬頭跡象。下游需求方面,前期在傳統需求旺季帶動下甲醇制烯烴表現有轉好跡象,MTO/MTP利潤趨好在一定程度上給予需求支撐,但伴隨著檢修計劃逐步落地,需求端表現難有明顯持續回暖可能。綜合來看,當前基本面方面難有明顯改善,特別是供給增加擔憂持續存在。但從多方消息確認西北主要計劃新增產能有放緩推遲可能,短期供給或有所緩解。此外,甲醇成本或在一定程度上或對期價形成支撐,故下方空間或有限,投資者可多單擇機入場,關注烯烴需求恢復及港口庫存狀況。

尿素(UR)

偏空思路操作

今日UR001合約期價震蕩走高,終收于1702元/噸,增倉3894手,盤面活躍度尚可。尿素市價延續弱勢,高端價格回落明顯:當前山東地區的主流出廠報價在1630~1670元/噸;河北1660~1750元/噸;河南1640~1670元/噸;江蘇1720~1730元/噸;安徽1670~1730元/噸。供應方面,由于部分企業目前仍受限產政策的影響,且在當前市價持續陰跌的行情下避峰減產的企業有所增加,行業的整體開工水平偏低。下游需求仍顯疲態,企業庫存壓力逐漸增加:秋季肥市場基本結束,農業需求相對偏少;復合肥企業開工率仍處低位;三聚氰胺及膠板企業的開工率雖有回升,但在目前的市場行情下對尿素的采購積極性不高、且存有一定的壓價情緒。綜合來看,尿素的價格或將繼續以弱勢運行為主,需關注本輪印標信息的發布給市場帶來的影響。對于UR001合約,建議繼續以偏空思路操作為宜;套利方面,由于明年春季農業需求進入旺季、尿素市價或將迎來一波上漲行情,故操作上可嘗試1-5反套。

玻璃(FG)

多單離場暫且觀望

日內玻璃期貨主力合約以橫幅震蕩運行為主,持倉減少,成交良好。最新數據顯示中國玻璃綜合指數1184.69點,環比上漲0.40點;中國玻璃價格指數1218.87點,環比上漲0.53點;中國玻璃信心指數1047.99點,環比上漲-0.12點。庫存方面,行業庫存3715萬重箱,環比上周增加39萬重箱,同比去年增加483萬重箱。周末庫存天數14.59天,環比上周增加0.15天,同比增加2.27天。現貨市場方面,當前玻璃現貨市場總體走勢較好,企業庫存出庫速率增加,現貨價格表現相對堅挺。但后市去庫存效果仍需進一步觀察,四季度消費淡季下需求難尋持續支撐。此外,北方霧霾天氣以及國五車輛運輸限制或在一定程度上影響玻璃運輸,操作上建議多單離場暫且觀望。

白糖(SR)

多單持有

今日鄭糖主力在5720元/噸位置震蕩整理,ICE原糖價格反彈提振鄭糖價格。9月份廣西及云南產銷數據向好,銷糖率較上榨季有大幅上漲,工商業庫存整體下降,白糖去庫存進度加快,進口量增加對國內市場的沖擊較市場預期偏弱,提振糖價上漲,當前食糖有節日消費支撐,預計白糖價格中樞將不斷上行。現貨方面,全國主產區現貨價格上漲,柳州站臺報價為5930元/噸,南寧站臺今日報價5900元/噸。國際市場印度新榨季補貼政策出臺,2019/20榨季印度計劃對于600萬食糖進行出口補貼,補貼后的印度食糖出口價格最低在13.5-14美分/磅區間,印度出口政策靴子落地,ICE原糖部分利空出盡,空頭回補較多,ICE原糖大幅反彈至12美分/磅上方,操作上,短期內建議投資者多單持有,期權方面,建議賣出虛值看跌期權。

農產品
研發團隊

玉米及玉米淀粉

觀望

今日玉米價格窄幅震蕩,國內玉米價格穩定。當前各地新玉米陸續收割,收割進度慢于去年,且農戶有惜售情緒,南北方港口庫存均處于歷史低位。下游需求方面,深加工需求較前期有所恢復。飼料需求方面,最新數據顯示,生豬存欄環比下降3%,能繁母豬存欄環比減少2.8%,生豬存欄依然處于低位,玉米飼料需求持續低迷。盡管國家出臺相關政策鼓勵養殖,但對短期玉米需求影響較小。后期關注農戶新糧上市銷售節奏。淀粉方面,本周淀粉開機率69.56%,較前一周69.02%增加0.54個百分點。本周淀粉60.63噸,較前一周的59.371萬噸增加1.26萬噸。產區玉米價格在連續下跌后,賣糧主體有惜售情緒,近階段企業到貨量不多,玉米價格持續上漲,成本上漲,給淀粉市場提供利好,且隨著玉米淀粉價格跌至低位后,下游在低位簽單尚可,出貨較前期有所加快。操作上,建議觀望。期權方面,買深度虛值看漲期權。

大豆(A)

觀望

今日大豆價格窄幅震蕩。近期受中美貿易談判影響,中國或豁免更多買家進口關稅。目前美豆收割進度加快,巴西馬托格羅索州大豆播種進度慢于去年同期,但近期產區天氣利于播種,火氣播種進度或趕上。國內方面,國產大豆供應充足,且需求一般,貿易商走貨情況不佳,手鼓積極性也不高,短期預計大豆價格震蕩為主,后期關注國家相關政策。操作上,觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

今日豆粕價格震蕩走低,市場預期中美關系趨于緩和,豆粕價格走低。目前巴西大豆主產州,大豆播種進度遠慢于去年同期,未來1-2周主產區降雨正常,利于播種,后期巴西大豆播種進度有望趕上。國內方面,截止10月25日,國內大豆開機為174萬噸,回到正常水平,豆粕庫存小幅下降至55萬噸,近期豆粕成交較好,短期預計庫存仍將維持低位。操作上逢低多。期權方面,建議賣出寬跨式期權頭寸平倉。

豆油(Y)

觀望

受中美關系緩和的影響,油廠挺油拋粕,油粕比大幅走強。目前油廠開機恢復至正常水平,但近期豆油成交強于預期,基差不斷走強,油廠整體走貨尚可,庫存小幅走低,隨著后期壓榨的回升,預計豆油庫存仍處緩慢上升通道。天下糧倉統計數據顯示,豆油近日放量成交。考慮到今年春節較早,雙節前集中備貨預計11月中下旬開始啟動,而豬價暴漲,CPI持續上升,引發通脹預期,導致油廠挺價意愿較強。需注意上漲后豆油直接進口利潤再度打開。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

暫且觀望

受減產預期以及B30的激發,棕櫚油價格延續漲勢。sppoma預估前20日馬來西亞產量環比9月降3.59%,作為對比,前15日產量環比增0.75%, B30利多仍在發酵,供應商不按要求提供混合燃料將會被重罰,機構積極采購現貨備貨,推升價格。船運機構ITS預計馬來西亞10月出口較9月增長11.94%。馬棕出口強勁,價格表現強勁。而國內近期集中到船,棕櫚油港口庫存增加,截止上周五,全國港口棕櫚油總庫存為58萬噸,較上周小幅增加,后期隨著天氣轉冷,棕櫚油需求疲弱,預計庫存仍將呈上升趨勢。后期關注產地棕櫚油產量情況,操作上建議暫且觀望。

菜籽類

暫且觀望

最新庫存數據顯示,兩廣及福建地區菜粕庫存下降至1.95萬噸,9、10月份菜籽到港依然偏低,但隨著水產淡季的來臨,菜粕消費走弱,預計菜粕價格區間震蕩為主。菜油方面,截止10月25日,華東菜油總庫存為37.32萬噸,較前一周37.69萬噸減少3700噸,中加關系未有緩和跡象,預計菜油仍將偏強走勢。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

逢低介入多單

今日雞蛋主力價格繼續小幅回調至4750元/500kg一線,現貨方面,今日全國雞蛋價格持穩,均價為5.40元/斤,較前一日下跌0.08元/斤,養殖單位順勢走貨,產區貨源供應穩定,下游環節適當拿貨,市場流通情況尚可,預計短線局部地區蛋價或繼續上漲,局部或大致穩定。淘雞方面,豬肉價格繼續上漲帶動禽肉類價格不斷上行,淘汰雞價格持續上漲,養殖戶淘汰意愿較強,后期雞蛋供應大幅增加可能性較小,需求方面,目前節日回落,雞蛋需求有所下滑,但是在豬周期下,存欄母豬數量下降造成市場上蛋白類供需缺口擴大,禽蛋類將作為較為理想的蛋白替代品需求將會繼續增加,雞蛋價格下方支撐較強,操作上短期建議逢低介入多單。

蘋果(AP)

區間操作為宜

今日蘋果主力合約尾盤拉升超過前期8100壓力位。現貨方面,山東地區蘋果總體價格以穩定為主,低質量產區和高價區價格小幅滑落,其他地區基本維持穩定,目前尚未進入大量供應階段,優質好貨偏少,個別地區好貨價格小幅上漲。一般質量貨源價格維持穩定。陜西今年降雨量偏多,到蘋果采收階段后,也出現連續降雨現象,對蘋果上色影響較大,極佳貨源偏少,價格仍舊較高。甘肅地區今年果質較好,近期價格穩中偏弱,性價比良好。本月批發市場水果總體行情較為低迷。不僅蘋果銷售速度緩慢,其他水果銷售也較為一般,蘋果客商信心不足,經營較為謹慎,蘋果銷售情況一般。因此短期蘋果價格仍然維持穩定,后期隨著產地貨源充足,市場走貨緩慢,需求較差。客商采購積極性不高等因素,后期價格下滑可能性仍然較大。后期關注盤面資金動向,以及區分冷庫蘋果行情與新產蘋果行情。短期蘋果或維持高位震蕩行情,操作上建議區間操作為宜。

粳米(RR)

暫且觀望

今日粳米主力震蕩整理,收于3620元/噸附近,目前國內稻米價格較為穩定,粳米出廠價集中在3700-4760元/噸,國內粳稻價格集中在2520-3200元/噸。從價格來看,粳米近年來價格總體呈現上升態勢,粳米價格周期波動規律較弱,但仍有一定規律性。最高價一般出現在9-10月份,最低價一般出現在1月份。當前國儲陳稻陸續出庫,市場上原糧供應較為充足,市場走貨速度一般,粳米價格上行較為乏力。但目前18年新稻庫存即將見底,基層收購困難,有庫存的米企和貿易商挺價意愿較強,對于粳米價格有所支撐。預計短期內粳米價格或將以窄幅震蕩為主,短期內建議投資者暫且觀望。

紅棗(CJ)

逢低輕倉試多

今日紅棗合約維持區間震蕩走勢。11月5日紅棗現貨基差報價:新疆地區提貨價為CJ1912+100元/噸;河北、河南地區提貨價為CJ1912+700元/噸。產區新棗下樹逐漸增加,采購客商挑揀貨源采購,好貨成交價格穩中有漲,交易活躍,成交量增加。滄州、鄭州市場庫存紅棗行情平穩,買賣客商購銷隨行,成交量一般;新棗貨源價格略高,交易氛圍一般,走貨速度不快。近日紅棗期貨合約強勢走高,主要由于新疆地方政府擬出臺一些托底政策,鼓勵企業以更高的價格收購紅棗,從而保證棗農的收益,其中,駿棗優質統貨最低收購價為每公斤10元,灰棗優質統貨最低收購價為每公斤8.5元,托市收購將于2020年1月20日截止。此外,儲存成本也對給予紅棗價格一定的支撐作用。短期紅棗期價或維持震蕩偏強走勢,操作上建議投資者逢低輕倉試多。

棉花及棉紗

暫且觀望

今日鄭棉主力小幅反彈至13100元/噸一線,新疆棉花已進入大規模加工和入庫公檢期,同時亦是籽棉收購高峰期。但與往年不同的是今年疆內軋花廠籽棉收購量不及預期,籽棉單產下降導致疆內籽棉價格出現普漲現象,USDA10月報告繼續下調了全球棉花消費,報告基調整體中性偏空。國內方面,目前工業庫存下降勢頭顯著,補庫方面會略有好轉,但下游所面臨的成品脹庫、購銷清淡問題延續,回溯上游。今日為國儲棉拋儲最后一天,截止9月15日當周,美國棉花生長狀況達到良好以上的為41%,較前周下降2%,美棉西部棉花主產區近來受持續高溫、干旱的影響,優良率下降,美棉價格有所反彈。棉紗方面,棉紗主力同步棉花價格回調,操作上建議暫且觀望。期權方面,當前波動率上漲,建議買入虛值看漲期權。

金屬研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜,曹凱龍

能源化工研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132),何立弘,韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍

農產品研發團隊成員

雍恒(Z0011282),俞涵麗,徐憶冰

宏觀股指研發團隊成員

王舟懿(Z0000394),閆星月,李雪松

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