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今日尾盤研發觀點2019-06-20




品種 策略 分析要點
上海中期
 研發團隊

股指

建議多單持有IF1907合約

今日早盤三組期指平開后呈現單邊上行態勢,指數漲幅均逾3%,午后指數小幅回落,尾盤均收漲逾2%,當前2*IH/IC1907合約比值擴大116個基點至1.1908。現貨指數全線收漲,行業板塊除農牧板塊下跌外,其余均收漲,券商、環保和通訊行業漲幅居前。本月經濟數據多數回落,市場結構呈現不平衡態勢,同時內外需求放緩,政策調整難度加大,對A股市場產生壓力。不過從估值面來看,當前全A指數估值已再度回落至機會區域,下方空間有限。從金融市場發展角度而言,期指實施跨品種單向大邊保證金制度,促進功能發揮。另外,當前正在積極研究提高保險公司權益類資產的監管比例事宜,預期將給A股市場帶來巨大的內部資金,同時滬倫通正式啟動,是繼2014年滬港通開通后,境內外交易所互聯互通模式的又一創新。從北向資金來看5月累計凈流出459.23億元,6月累計凈流入433.52億元。技術面,上證指數下方雖于[2804.23-2822.18]處留有缺口,但期指均線系統空頭格局有所企穩,IF加權指數站上20日均線,操作上我們建議多單持有IF1907合約。

宏觀金融
研發團隊

貴金屬

逢高獲利離場

今日貴金屬漲勢強勁,COMEX期金運行在1380美元/盎司,再創年內新高。凌晨,美聯儲利率決議公布,強調雖然居民消費支出增強,但制造業和投資疲軟。美聯儲政策聲明發出降息信號,點陣圖顯示17位委員中8人支持年內降息1-2次,未能超過半數,但美元指數仍因為這份偏鴿派的聲明下挫,提振黃金大幅上漲。美國5月通脹數據小幅回落,但零售銷售數據意外回升,從點陣圖來看顯然美聯儲內部分歧較大,鮑威爾也表示尚未討論降息規模。近期美國經濟數據全面回落,加上美國總統對加息的長期不滿情緒,美聯儲年內降息基本確認,聯邦基金利率期貨顯示7月開始降息,我們認為市場反應有些超前,貴金屬有回調需求。資金方面,截止6/19,SPDR黃金ETF持倉764.10噸,前值759.70噸,SLV白銀ETF持倉9924.19噸,前值9852.83噸。操作上,建議逢高獲利離場觀望。

金屬
研發團隊

銅(CU)

偏多操作

今日滬銅1908合約震蕩上行,因受G20中美領導人可能會晤及美聯儲降息預期升溫的利好消息影響。美元指數下跌,倫銅上漲。現貨方面,上海電解銅現貨對當月合約上調0元至升30-升80元/噸,下游較為謹慎,倫銅(cash-3M)貼水21美元/噸。近期礦端干擾上升,Codelco旗下主要礦山Chuquicamata罷工,嘉能可旗下贊比亞Mopani銅礦停產,疊加中美領導人G20會晤的可能,市場悲觀情緒短期緩和,銅價有望繼續超跌反彈。庫存方面,國內自3月中旬去庫以來,庫存已經累計下降12萬噸至14萬噸,位于歷史五年均值下沿,考慮到今年基建對總需求的托底,以及新的“廢六類”政策實施后精銅對廢銅的替代增加,今年國內庫存下降的時間周期和幅度或將超過往年。截止6/19,上期所注冊倉單64489噸(-2690),周庫存139556噸(-6070),LME庫存248375噸(-2375)。操作上,宏觀情緒轉好,建議偏多操作,期權策略建議觀望。

螺紋(RB)

10-1正套持有

今日現貨市場建筑鋼材價格小幅拉漲。期螺延續反彈,商家心態有所提振,加之上交易日成交尚可,市場報價小幅上調,開盤后期螺偏強震蕩,市場高位成交稍顯乏力,其中華東大廠廠提多報至3830-3840元/噸之間不等,小廠抗震資源多報至3720-3740元/噸之間,市場成交明顯縮量,整體心態較為謹慎。綜合來看,預計現貨市場或暫穩觀望。今日螺紋鋼主力1910合約表現依然偏強運行,期價站上3800一線,預計短期或維持偏多整理態勢,關注持續反彈動力,10-1正套持有。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日期貨市場延續上漲態勢,現貨市場心態有所提振,商家報價小幅上漲。不過市場需求沒有明顯放量,低價資源成交尚可,但高價位成交比較困難。午后迫于成交的壓力,部分商家小幅跌價促銷。1500mm普碳鋼卷主流報價3760-3770元/噸,1800mm寬卷報價在3920-3940元/噸。綜合來看,目前市場基本面沒有改變,缺乏需求的支撐,價格上漲比較乏力,商家對后市比較謹慎,操作上仍以出貨為主。今日熱卷主力1910合約表現強勢,期價大幅反彈突破3700一線,預計短期表現或維持偏強格局,關注持續反彈動力,暫時觀望為宜。

鋁(AL)

多單逢低布局

今日滬鋁1907合約高位震蕩為主,持倉量下降,成交量一般。習特通話短期宏觀情緒有所好轉,市場短期情緒對金屬板塊支持較強。巴西聯邦法院已批準該公司旗下Alunorte氧化鋁廠全面恢復生產,Alunorte的氧化鋁年生產量為630萬噸,預計在兩個月內達到75-85%的利用率,之后還會進一步提高,對海外氧化鋁以及LME鋁價無形中形成供給壓力。目前國內鋁庫存進入消費旺季,鋁社會庫存由之前假期累庫166萬噸一帶下降至目前105萬噸,消費旺季推動電解鋁社會庫存快速下降,市場對于后市短期需求較好預期支持鋁價短期上行,去庫存仍存在至少3-5周左右預期。現貨方面,早間上海市場成交價在13870-13880元/噸之間,無錫現貨價在13880-13890元/噸之間,隨著網價公布,華東市場整體現貨價略有上浮,上海價開始集中于13880-13890元/噸之間,無錫價集中在13890-13900元/噸之間。操作上,根據近期氧化鋁價格觸底反彈對鋁價有一定的支撐,建議逢低多單布局。

鋅(ZN)

逢高做空

今日滬鋅1907合約低位震蕩,持倉量下降,成交量較大。海內外鋅礦復產基本符合預期,下半年鋅復產進度快于上半年,5、6月冶煉廠檢修陸續完畢,在當前冶煉廠利潤較為豐厚的刺激下,精煉鋅產量上升只是時間問題,鋅基本面仍為利空。2019年5月SMM中國精煉鋅產量48.02萬噸,環比增加4.14%,同比增加13.49%。進入5月份,煉廠在高利潤刺激下,疊加部分大型企業環保及搬遷逐步恢復下,產量錄得明顯增加。現貨方面,廣東0#鋅主流成交于20270-20400元/噸,粵市較滬市由昨日的貼水40元/噸附近轉至貼水120元/噸附近。對滬鋅1908合約升水290-310元/噸附近。目前19-20年礦山復產預期仍然強烈,海外精礦加工費已快速上漲達到240美元/噸,較上個月小幅上漲,國內礦加工費也顯現抬頭上漲趨勢,目前許多地區加工費價格已經逼近6350元/噸,當前煉廠利潤頗豐,但因為搬遷和檢修原因使得產量難以提升明顯,預期6-8月為國內冶煉廠產能集中釋放期。今年國內礦端供應仍有所偏緊,需后期通過進口來補充需求。鋅近強遠弱格局或維持,操作上,建議逢高做空。

鎳(NI)

逢低介入滬鎳07-10正套

今日滬鎳1908合約偏強震蕩,因受G20中美領導人可能會晤及美聯儲降息預期升溫的利好消息影響,持倉量增加1.4萬手。美元下挫,倫鎳上漲。消息方面,印尼大規模洪水引發市場對鎳礦供給擔憂。現貨方面,俄鎳較無錫1907報升水300-400元/噸,金川鎳較無錫1907合約報升水900元-1000元/噸,近期國內進口盈利持續較大,國內貨源持續增加,成交不理想。不銹鋼方面,庫存壓力有所緩和。截止6/14當周,300系不銹鋼社會庫存微升0.59%至31.99萬噸。我國4月進口不銹鋼數量銳減70%,對國內市場的沖擊減輕,原料端鎳價短期或有支撐。但中線來看,鎳價上行的最大壓力仍來自于國內及印尼鎳生鐵產能擴張及不銹鋼終端需求乏力之間的矛盾。庫存方面,截止6/19,上期所注冊倉單15723噸(+30),周庫存16936噸(-5835),LME庫存170088(+2958)噸。操作上,建議逢低介入滬鎳07-10正套。

錳硅(SM)

區間操作為宜

今日SM909合約期價震蕩下行后低位震蕩,收盤于7532元/噸,增倉896手,盤面活躍度一般。錳硅市價高位盤整,主流報價在7400~7500元/噸附近。近期原料端錳礦的價格止跌企穩,對錳硅的市價有一定的支撐。目前市場上的現貨資源仍然偏緊,廠家的挺價意愿較強。而供需方面,下游鋼廠的需求即將轉淡,且鋼廠對合金的采購方面仍存壓價情緒,同時錳硅的產量持續增長,中期來看市場仍處供略大于求的格局。綜上所述,短期錳硅的市價或將繼續堅挺運行,但上漲幅度較為有限,而中期來看價格仍呈弱勢。對于SM909合約,短線建議以區間操作為宜,中長線可適當逢回調介入空單。

硅鐵(SF)

區間操作為宜

今日SF909合約期價跳空高開后在高位橫幅盤整,收盤于6138元/噸,增倉8350手,盤面表現較為活躍。硅鐵市價盤整向好,市場上的低價貨源較少,72硅鐵的主流報價小幅上揚至5650~5750元/噸。目前生產企業的庫存處于低位,廠家挺價意愿較強;但隨著大量倉單入庫,交割庫庫存持續壘高,硅鐵的價格依然承壓。供需方面:鋼廠的需求即將轉淡,且鋼廠在采購方面仍存壓價情緒,同時出口市場的需求也較為不振;而硅鐵產量近期雖有小幅下降但仍處于較高水平,故中期來看市場仍處供略大于求的格局。綜合來看,短期硅鐵的價格或將繼續以盤整運行為主,而中期來看價格或呈弱勢。對于SF909合約,短線建議以區間操作為宜,中長線可適當逢回調介入空單。

鐵礦石(I)

9-1正套持有

今日連鐵主力合約繼續大幅拉漲,受此影響,今日華北地區現貨貿易商報價有所上調,其中唐山地區PB粉主流報價850元/噸,金步巴粉主流報價830元/噸;部分貿易商受利潤高漲的影響,報價積極性較高,出貨意愿較為高,但受制于現階段港口庫存處于低位的影響,挺價意愿較為明顯。鋼廠方面恐高情緒較為嚴重,對于此輪現貨價格上漲接受程度不高,采購積極性不高。在此行情下雖有鋼廠進行補庫,但為數不多,而且以低品礦為主,一是唐山地區下午發布了《唐山市進一步強化6月份下半月大氣污染防治管控措施的通知》,絕大多數鋼廠燒結機均不同程度進行限產,進口礦日耗有所減少;二是鋼廠利潤受原料端價格上漲的影響持續收窄,部分鋼廠已經到了盈虧邊緣,為了降低成本部分鋼廠選擇增加低品礦用量。近期鋼廠庫存較低,短期內供需緊張的趨勢難以改變,鐵礦石價格大幅下跌可能性不大。今日鐵礦石主力1909合約繼續大幅拉漲,期價再創新高,預計短期表現仍處多頭格局,關注持續反彈動力,不宜高位追漲,9-1正套繼續持有。

天膠(RU)

逢反彈拋空

今日橡膠主力合約期價偏弱運行,持倉量增加,成交活躍。據悉海關對混合膠的查驗依舊嚴格,但因通關率有所提升,多頭氛圍減弱。供應方面,國內云南產區的產出持續恢復中,預計膠水的產量將于本月下旬恢復正常。泰國產區原料價格穩中小漲,但隨著割膠的趨于穩定,供應端的壓力將顯現。終端需求方面,中國5月乘用車、商用車產銷數據同比、環比均呈下降趨勢。汽車市場的疲弱難以提振橡膠消費。輪胎市場方面,山東地區全鋼輪胎企業開工環比明顯走高,主因山東地區部分企業周內排除外界因素影響恢復正常開工,對整體開工上揚起到較大支撐。但由于周內廠家出貨表現一般,輪胎庫存呈現繼續增長態勢。庫存方面,上期所倉單庫存處于歷史高位水平。截至2019年6月19日,期貨庫存為4.1538萬噸。綜合來看,橡膠供需結構或將逐步轉變為供強需弱的結構,同時國內庫存高企亦將壓制期價。操作上,建議逢反彈拋空。期權方面,建議熊市看跌價差策略。

能化
研發團隊

PVC(V)

輕倉持多

PVC主力合約1909延續回升,站上6750一線。電石價格高位回落,PVC成本面壓力減輕,企業利潤改善。目前PVC行業開工率已經從高位有所回落,終端制品成本壓力較大,對原料采購較為謹慎。由于春季檢修影響電石需求,電石價格有小幅下行預期,PVC成本面支撐一般。需求存減弱預期,但上游仍有部企業檢修,供需仍維持相對平衡狀態。目前現貨市場走貨相對順利,華南華東庫存仍然處于高位,下游需求暫未明顯啟動,短期單邊大幅上行較為困難,操作上,可輕倉持多。

燃油(FU)

觀望

今日燃料油主力合約期價大幅走強,持倉量增加,成交活躍。現貨方面,19日新加坡高硫380燃料油價格為369.22(+13.50)美元/噸。供應方面,新加坡市場東西方套利窗口關閉,目前供應偏緊。預計6月歐美套利船貨大概為200-250萬噸,較5月的300-350萬噸大幅回落,區域市場供應壓力持續緩解。需求方面,中東地緣風險事件頻發,導致運費水漲船高,運費的提升對燃油價格有一定拉動作用。電力市場方面,目前中東地區發電旺季已經開啟,燃油的消費將持續回升。庫存方面,截至6月12日當周,新加坡燃料油庫存上升160萬桶至2380萬桶,較上年同期庫存水平高約18.5%。成本端方面,原油市場波動較大,阿曼海域油輪遇襲,地緣形勢再度緊張。OPEC接近達成延長減產協議,庫存報告利好初現,但整體對全球貿易形勢和供應的擔憂不減。操作上,暫時觀望。

乙二醇(EG)

空單謹慎持有

乙二醇期貨主力合約EG1909日內低位震蕩反彈,成交良好,持倉略減,但當前MACD曲線下跌形態保持良好。現貨方面,華東市場張家港、寧波地區現貨報價分別為4310元/噸與4300元/噸,較上期上調30元/噸,其中廣州地區價格表現相對平穩,現貨市場成交低迷。據悉,最新華東主流港口數據顯示總庫存量較上期上漲2萬噸,累計達135.3萬噸,跌幅達0.38%,庫存總量再度攀升,后市庫存壓力仍將是來自基本面方面的主要阻力。需求方面,滌綸長絲市場偏穩,油輪事件促使原油強勢反彈,疊加PTA裝置檢修利好再現,PTA期貨小幅拉漲,但下游前期集中補貨,目前多觀望為主,滌絲工廠報價穩定為主,關注滌絲產銷能否回升,預計短期內滌綸長絲市場盤整為主,POY150D在7500元/噸左右,FDY150D價格在7850元/噸附近,DTY150D價格9050元/噸上下。此外,短纖、聚酯瓶片及切片市場近期同樣以降價促銷為主,原料PTA、MEG行情疲軟,下游需求平淡。總體來看,在原油價格近期回落的背景下乙二醇短期難尋利好支撐,操作上建議空單謹慎持有。

紙漿(SP)

輕倉持空

今日紙漿主力合約期價震蕩偏弱,持倉量增加,成交活躍。外盤商談價格偏低及加拿大、巴西到港紙漿增加對期價形成打壓。現貨方面,19日山東地區智力銀星報價為4500元/噸。供應方面,巴西闊葉漿、加拿大針葉漿到中國的出口量環比、同比均增加。在庫存高企的情況下,供應端的壓力持續增加。需求方面,由于消費淡季需求疲軟、環保檢查趨嚴及外圍宏觀環境偏弱導致市場預期較為悲觀,企業維持低庫存,剛需采購。庫存方面,目前國內主要地區紙漿庫存下降緩慢,對期價的壓制作用較強。至5月,國內三地庫存僅下降0.68%至157.7萬噸。總體來看,下游紙品市場疲態漸顯,原紙利潤回升有限,短期無利好支撐。操作上,輕倉持空。

原油(SC)

美國原油出口量增加,原油期貨小幅下跌

美國原油庫存減少,國際油價盤中短暫上漲;然而美國原油出口量增加,加之對需求擔憂繼續打壓市場氣氛,歐美原油期貨小幅收低。美國原油凈進口量減少近300萬桶,原油產量下降,美國原油庫存、汽油庫存和餾分油庫存全下降。EIA顯示,截止6月14日當周,美國原油庫存量4.82364億桶,比前一周下降311萬桶;美國汽油庫存總量2.33221億桶,比前一周下降169萬桶;原油庫存比過去五年同期高7%,美國原油出口量日均342.2萬桶,美國原油日均產量1220萬桶。市場繼續關注歐佩克與非歐佩克是否延長減產協議。全球石油庫存仍然未降低至五年平均水平,主要產油國正在接近達成延長減產期限的共識,具體時間還未確定。SC主力合約1908今日延續反彈站上430一線,短期尋底,市場等待月底OPEC+決議,暫時觀望。

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青1912合約今日反彈上行3000一線。伴隨雨季和高溫季提前到來,需求將受沖擊。國內瀝青市場下行,瀝青平均價格跌幅在25-150元/噸,個別煉廠價格下調200元/噸。目前瀝青市場整體需求清淡,市場持續供大于求,加上近期原油走勢低迷,市場觀望情緒加重,煉廠及社會庫存持續增加,瀝青市場承壓下行,部分主力煉廠選擇降價,部分煉廠暗中加大優惠,帶動市場成交價整體走低。南方地區梅雨天氣增多,需求釋放或有限,短期瀝青價格將震蕩為主。

塑料(L)

短線多單謹慎持有

今日塑料期貨主力合約有所反彈收陽線,但持倉量下降,反彈能否持續有待觀察。今日線性現貨價格上漲50元/噸左右,下游仍舊按需采購。塑料供應充裕,市場對后期預期仍舊偏寬松,一方面石化PE裝置開工率超過91%,6月底中天合創、武漢乙烯LLDPE裝置檢修結束,石化聚烯烴庫存處于中等偏高水平,進口套利打開,進口貨源依舊較多;另一方面PE下游需求維持淡季局面,7月份之后需求或才有所好轉,因此下游企業不急于增加庫存。因此,塑料期貨短期受市場情緒好轉影響有所反彈,但持續上漲還需等待需求好轉或供應收縮。操作建議方面,建議短線多單謹慎持有。

聚丙烯(PP)

短線多單謹慎持有

今日聚丙烯期貨主力合約延續反彈態勢。今日拉絲PP現貨上漲150-200元/噸,市場交投氛圍有所好轉。基本面方面,由于石化企業拉絲PP排產比例維持偏低局面,現貨市場拉絲PP貨源依舊不多,但6月下旬洛陽石化、河北海偉、中天合創等裝置共119萬噸產能檢修結束,巨正源60萬噸PP裝置計劃試車,供應將有所增加,而需求暫無較大增量。成本方面,上游丙烯單體繼續上漲50元/噸,煉廠丙烯單體庫存處于低位,部分下游長約供應不足,丙烯單體價格堅挺將對PP價格形成一定支撐。綜合考慮,由于拉絲PP供應壓力不大,丙烯單體維持高位,加上市場交投情緒有所好轉,PP期貨將繼續小幅上漲。操作方面,建議短線多單謹慎持有;9-1價差今日擴大至400元/噸左右,因年底新產能計劃投產較多,2001合約面臨的供應壓力較大,建議9-1正套謹慎持有。

PTA(TA)

激進投資者可輕倉試多

TA主力1909合約延續偏強反彈,回升5600,市場情緒偏樂觀。反彈主要因為漢邦因裝置問題、西南一套100萬噸裝置因故停車,對供應面帶來偏緊預期以及當前下游聚酯負荷開始逐步回升,較往年季節性淡季有所不同,但終端反饋暫不積極,需求能否繼續增加仍有待觀察,恐制約期價漲幅。PTA社會庫存可能升至近兩年的新高水平,市場心態悲觀,需求較難拉動。從上游原料端來看,盡管PX加工差仍然處于較高位置,但PX新裝置投產仍然需要時間,但進入三季度后,供應新增預期逐步加強,下游需求看,聚酯廠庫庫存相對中性,聚酯負荷提升,但終端走貨平平較難支撐價格。因此下游需求仍有較大不確定因素。供需面或將從偏中性向偏弱轉變,或將壓縮PTA加工差。我們認為當前PX價格大幅下調導致PTA成本坍塌,單邊短期觀望為宜,但考慮PX和PTA供需格局的差異性,可考慮加工差在200美金下方進行做擴,激進投資者可輕倉試多。

焦炭(J)

暫且觀望

今日焦炭1909合約小幅上行,日內振幅不大,成交較差,持倉量下行明顯。現貨方面,最近國內焦炭市場價格大幅下跌運行,成交情況尚可。20日山東臨沂二級焦出廠價2040元/噸(-100),徐州產二級焦市場價2100元/噸(持平),天津港準一級焦平倉價2100元/噸(持平)。14日統計國內100家焦化廠綜合產能利用率81.44%(+0.63);庫存方面,110家鋼廠焦炭庫存平均可用天數13.9天(+0.2),庫存數量447.8萬噸(+7.9);100家獨立焦化廠焦炭庫存37.8萬噸(+3)。綜合來看,近日焦炭現貨第一輪價格下跌在山西、河北等地順利落地,市場心態較前兩周再度回落。供應方面,主產區環保限產依舊,唐山市政府召開空氣質量保障體系調度會可能對當期焦企開工產生一定的影響。需求方面,鋼廠高爐開工水平依然處于良好的水平,焦炭下游需求較好。我們認為當前鋼鐵產業下游趨弱運行或將帶動焦炭行情偏弱運行,但焦炭供應不存在突出的過剩問題,供給端對市場有一定的支撐,預計后市將穩中偏弱運行。近期重點關注的風險點:鋼廠成材利潤及高爐開工情況,操作上建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

逢低短多

今日焦煤1909合約震蕩偏強運行,日內振幅不大,成交較差,持倉量略減。現貨方面,最近國內焦煤市場價格平穩運行,成交情況偏差。19日京唐港山西主焦煤庫提價1770元/噸(持平),連云港山西主焦煤平倉價1870元/噸(持平),日照港澳洲主焦煤車板價1540元/噸(+10)。庫存方面,21日統計中國煉焦煤煤礦庫存144.8萬噸(-6.74);100家獨立焦化廠煉焦煤庫存平均可用天數15.28天(0),庫存數量802.5萬噸(0);110家鋼廠焦化廠煉焦煤庫存857.4萬噸(0)。綜合來看,近期國內焦煤市場弱穩運行,坑口價格進一步下行的空間較小。供應方面,臨汾市印發全市洗選煤企業專項整治實施方案的通知,預計相關政策在煉焦原煤供應緊張的背景下對國內供應的進一步縮減影響不大。進口方面,國家發改委特急函件要求海關總署加強進口管理,預計相關測試將對澳洲等水運進口煉焦煤通關造成影響,而蒙古陸運進口數量恢復至約700車/天的中等水平。需求方面,焦化企業利潤被擠壓,同時受到環保重壓,焦化廠采購相對消極,預計后市將穩中偏弱運行。近期重點關注的風險點:進口煉焦煤通關情況,操作上建議投資者逢低短多。

動力煤(TC)

震蕩偏多思路操作

今日動力煤1909合約震蕩上行,日內振幅微小,成交較差,持倉量略減。現貨方面,最近國內動力煤市場價格平穩運行,成交情況一般。19日忻州動力煤車板價418元/噸(-15),最新秦皇島港山西Q5500動力末煤平倉價590元/噸(持平)。庫存方面,20日統計環渤海三港煤炭港口庫存1202.7萬噸( -8.6);國內六大電廠煤炭庫存1802.2萬噸(+12.2);庫存可用天數27.1天(+0.3),六大電廠日耗66.5萬噸/天( -0.2)。綜合來看,受下游市場拖累,近期國內動力煤市場整體偏弱運行。供應方面,主產區煤礦產能釋放偏低的情況未見改觀,進口方面,國家發改委致函海關總署要求加強進口管理,我們認為這是對前幾個月煤炭進口數量上升的回應并意味著后續對于煤炭的進口將加強管控。雖然當前國內電廠因庫存水平較高及日耗偏低而消極采購,但如果國內供應無法得到提升而進口受到更為嚴格的管控將令市場供需關系偏緊運行,預計后市將繼續震蕩調整。近期重點關注的風險點:進口管控政策和國內產能釋放情況,操作上建議投資者震蕩偏多思路操作。

甲醇(ME)

多單擇機謹慎入場

甲醇期貨主力合約日內震蕩上行,成交活躍,持倉降幅明顯,短期空頭主動離場意向明顯,期價重回2400元/噸上方,短期多頭氛圍濃厚。現貨市場方面,華東市場甲醇報價在2300-2390元/噸,報價約在2080-2180元/噸附近,各地區報價相對平穩,現貨市場略有好轉。庫存方面,最新數據顯示,華東、華南兩大港口甲醇社會庫存總量為64.75萬噸,較前期下滑2.95萬噸,近期庫存總量有所下降,但庫區普遍認為未來一段時間庫存壓力高企。目前市場呈現在多數利好消息刺激的基礎下期現價格均表現不及預期,進入五月下旬下游需求開始好轉,在新增MTO裝置的利好支撐下,內地價格表現相對堅挺。但空頭交易者認為未來市場在春檢結束后會遭遇供給短期過度釋放現象,此外江蘇鹽城爆炸事件持續發酵,下游需求不足預期增加,受上述因素影響,甲醇期現價格前期均呈現大幅走跌現象。綜合來看,近日下跌多為原油走弱以及國際形勢不確定因素增加拖累,故操作上建議多單逢低謹慎入場,后市關注原油價格走勢。

玻璃(FG)

多單謹慎持有

玻璃期貨主力合約隔夜高位偏強震蕩運行,成交良好,持倉量增,當前均線系統排列良好,上行趨勢保持良好。最新數據顯示,中國玻璃綜合指數1077.48點,環比上漲0.88點;中國玻璃價格指數1098.31點,環比上漲1.39點;中國玻璃信心指數994.17點,環比上漲-1.14點。庫存方面,行業庫存4354萬重箱,環比上周增加-129萬重箱,同比去年增加1102萬重箱。周末庫存天數17.13天,環比上周增加-0.27天,同比增加4.29天。現貨市場方面,今天玻璃現貨市場總體走勢尚可,生產企業產銷變化不大,市場信心環比有所增加。近此外,期華南和華中等地區廠家現貨價格有所變化,對貿易商和加工企業的市場信心有一定的提振作用。西北等部分地區生產企業也在召開區域市場協調會議,預計價格將有一定程度的變化。綜合來看,沙河生產裝置停工短期使市場對供應緊縮預期增加,故操作上建議多單繼續謹慎持有。

白糖(SR)

輕倉試多

今日鄭糖主力在5100元/噸上方運行。近期國際市場上利好因素頻出,印度干旱災情加重引發國際市場對于印度甘蔗產量減少的預測,另外美玉米價格上漲美國乙醇產量下滑,巴西乙醇出口增加令糖產量進一步被擠壓,導致國際糖價近期持續反彈,畢竟上方13美分/磅。國內方面,當前各個產區均已結束 2018/19 榨糖的工作,云南產區旱情較為嚴峻,而廣西及廣東產區降雨豐厚,高溫天氣有所緩解。進入下周后,加工糖供應量將持續走高,目前各糖廠基本已拿到相關進口配額并陸續開工,未來一段時間內,市場將面臨國產糖與加工糖競爭的局面。進入 6 月之后,全國均進入夏季模式市場對冷飲料等需求將增加,從而帶動糖業需求的攀升,對糖價形成支撐。綜合來看, 需求逐步增加將使得糖價重心逐步上移的可能,全國主產區現貨價格上漲,柳州站臺報價為5300-5320元/噸,南寧站臺今日報價5240-5380元/噸,國內方面,據中國糖業協會統計,截至5月底,2018/19年度全國累計產糖1076萬噸,增幅4.4%;累計銷售食糖667萬噸,銷糖率62%,同比增加6.2個百分點,6月產銷數據利好國內糖價,貿易商補庫意愿較強。操作上,建議投資者待回調到位可輕倉試多,期權方面,當前波動率持穩,建議賣出寬跨式組合。

農產品
研發團隊

玉米及玉米淀粉

逢低布局多單

今日玉米價格震蕩走低,18日晚中美兩國元首通話表示期待再次會晤,引發農產品一波下跌行情。本周周玉米拍賣,市場投放量為397萬噸,成交183萬噸,成交率為46%,成交率較上周繼續下降,成交均價為1676元/噸。玉米拍賣成交率和成交溢價均有所降溫。當前玉米處于生長季節,據調研顯示,今年黑龍江省玉米種植面積或有所下降,近期東北地區土壤墑情較之前有所好轉,近期缺乏利多因素,隨著拍賣的進行,價格持續回調,關注主產區天氣變化情況。下游需求方面,淀粉企業開工率持續下降,加工利潤處于虧損狀態,企業無利可圖,挺價心態較強。飼料需求方面,南方豬瘟疫情持續,飼料企業采購積極性低迷。預計玉米價格在拍賣成本附近有支撐,關注產地天氣,中美進展,后期的拍賣成交情況。淀粉方面,本周淀粉開機率61.17%,較前一周的64.42%下降3.25個百分點。本周淀粉庫存95.81萬噸,較前一周的96.3萬噸減少0.49萬噸。淀粉庫存處于歷史高位,淀粉需求疲弱,倒逼深加工企業開機下降,在成本高企及需求疲軟的情況下,短期預計淀粉漲跌兩難,后期主要跟隨玉米價格走勢為主。操作上,建議觀望。期權方面,在拍賣底價的支撐下,以及生長季,預計玉米價格難以跌破1920元/噸,建議賣出C1909-P-1920。

大豆(A)

觀望

18日晚中美兩國元首通話表示期待再次會晤,引發農產品一波下跌行情,大豆價格震蕩走低。近期美國大豆主產區又現降雨,市場擔憂播種耽擱,美國大豆即將進入晚播期,晚播期或影響大豆單產。國內方面,6月17日,國家2013年產臨儲大豆成交21.6萬噸,成交率為71.91%,成交均價3115元/噸。同時大豆處于需求淡季,下游客戶庫存相對充足,需要時間消化,市場走貨速度放緩,對國產大豆行情不利。國際方面,美豆正值種植期,降雨仍在繼續,目前播種進度77%,慢于去年同期的96%。目前仍處于大豆種植期,若農戶棄種,則得不到貿易補貼,預計后期若天氣允許,農戶還是會選擇種植大豆,后期關注美國大豆主產區天氣情況以及中美貿易談判新進展。操作上,建議觀望。

豆粕(M)

多單減倉

中美兩國元首通電話,并有望在G20期間會面,近期中美不確定性增加,但美豆相關政策難以在短期內落地。六月中下旬中西部產區降雨逐步恢復,美豆種植進度落后,截至6月16日當周,美豆種植率為77%,低于市場預期的79%,落后于93%的五年均值水平,美豆種植面積存在不確定性,美豆11月合約關注950美分/蒲壓力。國內方面,近期下游提貨積極性下降,豆粕庫存緩增,但較往年仍處于中性偏低水平。截至6月14日當周,國內進口大豆庫存環比減少0.49%至426.41萬噸,豆粕庫存環比增加3.25%至76萬噸。豆粕關注2900元/噸爭奪 ,操作上建議多單減倉。期權方面,建議牛市價差策略。

豆油(Y)

暫且觀望

中美兩國元首通電話,并有望在G20期間會面,對國內油粕施壓,但六月中下旬美豆產區降雨逐步恢復,種植面積存在不確定性,美豆11月合約反彈至900美分/蒲上方,對豆油形成支撐。國內豆油銷售疲弱,庫存較往年處于高位,且庫存同比轉正,截至6月14日當周,國內豆油庫存周環比增加1.18%至145.995萬噸。油脂整體供應壓力偏大,但邊際供應壓力逐步減輕,豆油維持區間震蕩思路,操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

暫且觀望

近期馬棕呈現大供應強出口局面,MPOB報告顯示5月末馬棕庫存環比下降10.34%至2447441噸,但同比庫存偏高使得馬棕反彈承壓。6月馬棕庫存或將延續環比下降,庫存有望回落至接近去年同期水平,馬棕邊際供應壓力持續改善,馬棕在1900令吉/噸存在較強支撐。6月中旬馬棕出口較上旬好轉, ITS和Amspec分別預估6月1-20日馬棕出口較上月同期下降12.7%和5.8%。產量方面,SPPOMA數據顯示6月1-15日馬棕產量較上月同期下降26.44%。印尼能源部表示,6月13日開始測試在汽車中使用B30生物燃料,其目標是到2020年所有生物柴油含量從B20提高到B30,若測試成功并進行推廣,將對棕櫚油形成提振。國內方面,隨著天氣回暖,棕櫚油消費有所好轉,但國內油脂整體供應寬松格局未改,截至6月14日當周,國內棕櫚油庫存周環比減少7.78%至67.92萬噸。棕櫚油整體維持低位震蕩,操作上建議暫且觀望。

菜籽類

菜豆油價差縮小

6、7月份菜籽到港量仍然偏低,菜籽庫存逐步趨緊,本周菜籽油廠開機率回落,菜粕庫存大幅下降,但菜油提貨緩慢,庫存有所上升。截至6月14日當周,國內進口菜籽庫存環比減少6.86%至47.5萬噸,菜粕庫存環比減少37.31%至2.1萬噸,菜油庫存環比增加0.82%至9.86萬噸。后期菜系品種供應矛盾將更加突出,以及美豆天氣市啟動,對菜粕形成支撐。6月24日國糧中心將競價銷售2.5萬噸臨儲菜籽油,2019年菜油拋出再度開啟,對菜油形成壓力。操作上建議菜豆油價差縮小。

雞蛋(JD)

逢高試空

今日雞蛋1909合約維持震蕩偏強走勢,尾盤沖高4526元/500kg。現貨方面,今日主產區雞蛋均價3.44元/斤,較昨日價格上漲0.02元/斤;主銷區均價3.62元/斤,較昨日價格下跌0.02元/斤,市場走貨尚可,局部地區蛋價上漲。淘汰雞方面,養殖戶淘汰積極性較高,但下游對高價雞比較抵觸,整體成交一般。雞苗補欄情況,目前多數企業雞苗訂單排至7月中旬,種蛋利用率保持在100%。供應方面,春節前后補欄的青年蛋雞陸續進入開產期。小蛋逐步增加,南方梅雨季節逐漸來臨,對雞蛋供應承壓,但雞齡結構仍呈現年輕化的特點。目前大蛋市場占比大約13.4%左右,大蛋的減少以及節后短暫的補庫影響,庫存有所減少,但整體供應壓力依然不大。需求方面,6月進入雞蛋傳統淡季,終端市場需求平淡,下游環節為規避風險普遍謹慎觀望,加之受氣溫上升及梅雨季節的到來雞蛋不耐存儲,經銷商普遍維持低位庫存。6月各類院校陸續放假,學校對雞蛋需求呈縮減趨勢,對雞蛋需求有一定的承壓。此外生豬和能繁母豬存欄目前處于歷史低位壓制飼料需求,蛋雞養殖成本有望下幅走低。預計現貨價格及近月合約震蕩走弱,但跌幅較往年同期受限。技術面看,短期4450元/500kg 支撐較強,今日09合約沖高4526元/500kg,期價有再度回落的可能,操作上建議投資者逢高試空。

蘋果(AP)

建議觀望

今日蘋果價格走低。舊作方面,目前舊季蘋果庫存處于歷史最低。山東地區庫容比為17.3%,陜西地區庫容比為為3.9%,蘋果庫存處于低位,當前存貨商存貨利潤2.8元/斤,近期存貨商利潤有所回落,但仍處于較好的水平。隨著當季水果的上市,對蘋果消費產生一定沖擊,近期蘋果走貨速度有所放緩。新作方面,目前蘋果套袋接近尾聲,套袋數高于預期,但后期仍有天氣炒作的空間,后期關注蘋果優果率。操作上,建議觀望。

棉花及棉紗

暫且觀望

今日鄭棉主力價格震蕩偏強,上方承壓14000元/噸,國家主席習近平18日晚應約同美國總統特朗普通電話。特朗普表示美方重視美中經貿合作,希望雙方工作團隊能展開溝通,盡早找到解決當前分歧的辦法,中美貿易釋放緩和信息,刺激棉花價格上漲。USDA6月供需報告調增了全球棉花庫存同時條幅調降全球棉花消費,整體中性偏空。因近期鄭棉價格大幅回落,倉單棉性價比提升,點價資源交投較為活躍,倉單壓力得到釋放。當前下游紡織企業進入傳統淡季,且中美貿易摩擦尚未緩和跡象,紗線市場延續弱勢,成品庫存偏高,紡企銷售未見起色。2019年6月10-6月14日拋儲第6周,儲備棉輪出成交均價12735元/噸,較前周上漲141元/噸,折標準級(3128B)價格14036元/噸,較前周上漲75元/噸,當前我國出口美國的絕大部分紡織品服裝加稅尚未實施,部分下游企業抓緊時間搶出口,對于儲備棉價格有所利好,截止6月9日當周,美棉播種進度為75%,落后去年同期13%,整體種植進度偏慢,短期建議暫且觀望。期權方面,當前波動率較高,建議賣出寬跨式組合。

金屬研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜,曹凱龍

能源化工研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132),何立弘,韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍

農產品研發團隊成員

雍恒(Z0011282),俞涵麗,徐憶冰

宏觀股指研發團隊成員

王舟懿(Z0000394),閆星月,李雪松

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